谢亚轩等：中国资本外流压力将边际缓解

　　中新经纬5月26日电 题：中国资本外流压力将边际缓解

　　作者 谢亚轩 招商证券董事总经理、首席宏观分析师

　　刘亚欣 招商证券宏观经济高级分析师

　　张岸天 招商证券宏观经济高级分析师

　　过去两周，新兴经济体资本流动维持低迷状态，但全球流动性环境、风险情绪和中美利差等先行指标出现边际改善，人民币汇率和新兴经济体资产价格率先出现反弹。

　　短期市场对于美联储政策收紧的预期趋稳，美国的金融环境维持平稳略宽松，新兴经济体资本流动虽维持低迷，但资产价格反弹。5月美联储加息50BP(基点)和官宣6月将缩表后，市场进一步计入在未来两次议息会分别加息50BP的预期。随着美股调整加剧，PMI(采购经理指数)等景气指标显示美国经济出现回落迹象，市场对于美联储政策效果和预期进入观望阶段。

　　近两周多项指标显示美国金融环境的收紧有所缓和，边际宽松，10年期美债收益率和美元指数均回落，美股延续调整。代表全球金融体系流动性的FRA(远期利率协议)—OIS(隔夜指数互换利率)和MOVE指数(被认为是美国国债市场的波动指数)均回落，显示全球流动性环境边际改善。亚洲新兴经济体仍然维持资金流出，但股汇市场表现均出现改善。全球流动性压力和地缘政治扰动下，新兴市场汇率有所贬值，但股市表现维持稳定。俄罗斯在反制措施和油气出口等的支撑下，股汇市反弹尤为显著。

　　随着美元指数和美债收益率回落、外部压力下降，港元小幅回升并脱离弱方。但在美联储加息进程中，仍需密切关注港元承压和香港金管局加息对于港元流动性的影响。

　　预期改善推动人民币汇率反弹，但中国股债市场资本流动仍维持低迷。当前中国经济前景仍然受到疫情制约，长端利率维持低位，但外部压力缓和使中美利差收窄，预示着中国资本外流压力将边际缓解。人民币汇率在美方可能降低对华关税等预期的推动下已有所反弹。(中新经纬APP)

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